证券之星消息，近期建发合诚（603909）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

　　建发合诚隶属于工程技术服务业，报告期内公司围绕交通、市政、房建工程领域，以工程咨询与工程施工为核心主业，主要从事勘察设计、工程管理、试验检测、建筑施工、综合管养及工程新材料等六大业务。

　　公司已取得公路、水运、市政、建筑、水利等行业资质共60余项，全面覆盖工程全产业链的咨询、勘察、设计、监理、检测、施工、养护、维养等业务类别，实现了建筑和市政行业的甲级资质全覆盖，具备为工程项目提供全生命周期技术服务的专业资质和综合能力。

　　1.勘察设计：是指根据建设工程的要求，对建设工程所需的技术、经济、资源、环境等条件进行综合分析、论证，提供工程设计及咨询服务，主要包括：项目策划、投融资咨询、规划方案、前期咨询、初步设计、施工图设计、勘察测绘、全过程咨询、工程总承包及数字化运维。公司从事勘察设计的专业领域包括市政基础设施、工业与民用建筑、水利工程、公路与轨道交通、风景园林、新能源开发利用等。

　　2.工程管理：是指具有法人资格的咨询单位受建设单位（或政府监督部门）委托，依据国家有关法律法规、技术标准规范以及批准的工程建设文件，综合运用多学科知识、工程实践经验、现代科学技术和经济管理方法，采用多种服务方式组合，为委托方提供工程项目建设整体或局部解决方案。涵盖工程监理、工程代建、项目管理、招标代理、造价咨询、质量安全监督、一房一验、第三方飞检等，公司目前主要从事的工程管理项目主要为工程监理、项目管理、质量安全监督项目、一房一验、第三方飞检等。

　　3.试验检测：是指根据国家有关法律法规的规定，依据工程建设技术标准、规范、规程，对公路、水运、市政、房建、铁路工程所用材料、构件、工程制品、工程实体的质量和技术指标等进行试验检测。公司试验检测业务涵盖的工程领域包括：公路、水运、市政、房建、铁路、城市轨道等行业，开展的检测业务内容主要为：工程材料及构配件检测、地基与基础检测、桥梁施工监控及结构定期检测、桥梁动静载检测、隧道监控量测、超前地质预报、隧道质量检测、交竣工验收检测、主体结构工程现场检测、钢结构工程检测，以及高速公路项目、城市轨道交通项目、铁路项目的第三方检测监测服务。

　　4.建筑施工：是指具有相应资质的施工单位通过公开招标或建设单位委托，依据国家有关法律法规、技术标准规范以及批准的工程建设文件，综合利用各种建筑材料、机械设备按照特定的设计蓝图在一定的空间、时间内进行的为建造各式各样的建筑产品而进行的生产活动。建筑施工板块作为公司全新的业务板块，公司将主要围绕施工建设阶段，打造智慧工程管理平台解决施工中不断出现的技术难题，确保工程质量和施工安全。

　　5.综合管养：是指将各类基础设施与现代信息（GIS、BIM与物联网等）技术相结合，通过获取基础设施结构状态参数，用数字化、信息化及专业化的手段，为基础设施提供工程全生命周期的管理和维修养护服务，保障结构安全及运营顺畅，提高结构物耐久性与适用性。公司综合管养对象涵盖基础设施所涉及的桥梁与隧道结构物、公路路面与市政道路、港口码头及工业与民用建筑等各类工程。公司业务不仅涉及基础设施日常巡检养护、沥青路面与园林景观养护，更扩展到城市更新所涉及的结构病害处治与改造加固、特殊结构顶升、平移与纠偏、综合维养数字化与信息化等。通过多年积累已形成各类基础设施更新的快速解决方案，针对不同行业特点及应用，融合新材料、新工艺与新技术，形成各自专业且独立领先的技术体系，可有效进行全国的推广及复制。

　　6.工程新材料：是指具有传统材料所不具备的优异性能和特殊功能的材料，或采用新技术（工艺、装备）使传统材料性能有明显提高或产生新功能的材料。与传统材料相比，建筑结构加固材料、绿色节能建材产业、环保再生材料具有技术密集度高、产品附加值大、应用范围广，发展前景好等特点。公司新材料业务目前主要集中在工程新建、工程加固、工程养护等领域，主要产品为水泥基、石膏基材料、结构胶粘剂材料、碳纤维材料、气泡混合轻质土。

　　公司以“心护工程，业馈社会”为使命，紧跟国家政策导向与行业发展趋势，深耕市政基础设施和交通领域，依托协同优势快速拓展建筑设计及建筑施工业务。在此基础上，公司积极布局城市更新、环境整治及基础设施智慧运维等新兴领域，致力于打造国内领先的工程全生命周期服务品牌。

　　公司主要通过公开招投标、客户直接委托及议标洽谈等方式获取工程技术服务业务，其中公开招投标和客户直接委托是主要业务来源。建筑施工与建筑设计业务得益于公司与控股股东的业务协同，实现了快速发展。

　　公司针对基础设施安全运维的迫切需求，聚焦道路、桥隧、建筑、钢结构、水下结构物及地下管网等细分领域，整合内部检测、设计、维养等优质资源，重点打造“建发合诚工程医院”，为客户提供一体化、综合性的技术服务。

　　工程技术服务业是指为经济建设和工程建设项目决策、管理与实施提供全过程咨询与技术服务，是以高层次智力密集型技术为基础的智力服务行业，其服务内容贯穿于土木工程行业始终。目前，公司业务已覆盖项目决策、工程建设、项目运营等工程项目全生命周期，依托自身雄厚的技术实力与品牌优势，为建设项目提供综合性、跨阶段、一体化的工程技术服务。

　　2025年上半年，中国宏观经济在国内外多重挑战下实现稳定增长，GDP增速达5.3%，彰显了经济韧性。然而，供需不平衡、通胀偏低等问题依然存在。

　　2025年2月，交通运输部正式印发《加快建设交通强国重大工程和重大项目（2025年版）》，以“20个重大工程包+45个单体重大项目”为核心抓手，旨在形成跨区域统筹布局、跨方式一体衔接、跨领域协同发展的现代化综合立体交通网。4月，交通运输部举行新闻发布会明确我国交通建设将继续坚持以“稳投资、提效益”为主线，强调通过重大工程实施，进一步织密综合立体交通网，为经济高质量发展注入强劲动力。

　　上半年交通投资增速微增，水利投资则保持相对高位。国家统计局数据显示，1-5月狭义基建投资累计6.7万亿元，同比增长5.6%，其中水利投资增幅达26.6%。随着“两重”（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）政策效应显现，为支持“两重”建设，已安排8000亿元超长期特别国债，重点投向城乡融合、区域协调发展领域，并支持沿长江交通基础设施、城市地下管网、“三北”防护林工程等重大项目。

　　2025年作为“十四五”收官与“十五五”规划启动之年，在既定财政节奏下，超长期特别国债、地方政府专项债等工具将持续为基建提供坚实资金保障。叠加城市更新及基础设施领域政策推动，基建作为经济“压舱石”的作用，将通过多重支撑进一步凸显。

　　2015至2025年，我国常住人口城镇化率从56.1%跃升至67%，城镇人口达9.4亿，城镇化进入稳定发展期。在此背景下，高质量城市更新成为破解“城市病”、提升城镇化质量的关键，也是扩内需、稳增长、促转型的重要支点。

　　2025年3月，国务院总理李强在政府工作报告中首次将城市更新纳入新型城镇化与区域协调发展的战略框架。5月，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于持续推进城市更新行动的意见》，明确了更新重点任务：社区层面推进老旧小区更新；城市层面推动基础设施建设进一步补短板、强弱项、增效能；社会层面强调保护传承历史文化遗产和推动城市数字化、绿色化、智能化Kaiyun官方网站发展。

　　为系统推进城市更新，中央财政已建立“资金—试点—机制”三位一体的支持体系。6月，财政部公示了2025年度支持城市名单，北京、大连、厦门等20个城市入围，未来几年中央财政将补助超200亿元支持其补齐短板并探索可持续机制。7月，中央城市工作会议将城市更新写入总体要求，以建设创新、宜居、美丽、韧性、文明、智慧的现代化人民城市为目标，推动城市结构优化、动能转换、品质提升、绿色转型、文脉赓续、治理增效，守住安全底线。

　　随着城镇化深入，城市发展正从大规模增量扩张转向存量提质增效为主。城市更新作为高质量发展的重要引擎，不仅激活广阔市场需求，也显著带动勘察设计、试验检测、维修加固及加固新材料应用等产业链规模扩张。

　　2025年上半年，建筑业作为国民经济的重要支柱产业，展现出其发展韧性与支撑作用。全国建筑业总产值在1-6月约12.6万亿元，同比增长5.8%。

　　2025年政府工作报告中明确提出，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元,重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。根据Wind数据统计，2025上半年各地发行新增专项债规模约2.16万亿元，同比增长44.7%，累计发行进度49%。

　　与此同时，政策端把“建设好房子”明确纳入主线月印发的《持续推进城市更新行动的意见》首次提出“好房子—好小区—好社区—好城区”四级递进目标，并把老旧小区改造、城中村改造与“好房子”建设一体推进；6月，国务院常务会议提出，要扎实有力推进“好房子”建设，在规划、土地、财政、金融Kaiyun官方网站方面予以政策支持，进一步形成需求牵引供给、有效供给释放内需潜力的更高水平动态平衡。

　　中国建筑业在结构转型中深度演进，全面迈入以品质、绿色、韧性和智能为核心的新时代。在此背景下，推进“好房子”建设，是对我国住房需求从“有没有”转向“好不好”的主动适应，同时通过反内卷的竞争营造良好的生产环境，进一步促进行业向更高附加值领域迈进，最终形成“居民生活改善-行业良性发展-社会可持续进步”的正向循环，为城乡高质量发展注入持久动力。

　　截至2024年末，中国全国公路总里程达549.04万公里，公路密度为57.2公里/百平方公里。其中，全国农村公路总里程达到464万公里，占全国公路总里程的84.5%，2025年4月，在交通运输部举行的四月份例行新闻发布会提到，将实施好新一轮农村公路提升行动，加强日常管理养护，加快推进老旧路段及次差路段改造，全年实施修复性养护工程10万公里、农村公路危旧桥改造3000座、安全生命防护工程5万公里。同月，《国家公路网养护工程管理办法》全面实施，明确将三级及以下公路养护补贴标准提升30%，引导地方政府专项债券向养护项目倾斜。7月，国务院颁布《农村公路条例》，明确要求以提升路网质量为重点推进农村公路建设，强化与国道、省道衔接协调，促进城乡交通运输一体化；同时鼓励引导社会力量参与养护，提供制度保障。

　　在城市化进程的加速和经济不断发展下也为公路养护行业带来了新的增长点。随着城市规模的不断扩张及城市之间、城市内部交通流量的持续增加，为了保障城市交通的顺畅，更需要加强对城市公路的养护和管理。同时，城市的发展也将带动周边农村地区的发展，农村公路的建设和养护需求也将日益增加，为运维养护、维修加固等业务带来新的机会。

　　2025年上半年，公司紧密围绕“增规模、增利润，树灯塔、建生态、塑口碑”的核心经营主线，着力于经营模式与市场拓展上实施战略升级，重点布局城市更新、水利建设及新能源基建领域，海外业务在东南亚取得突破性进展。此外，公司通过持续深化与控股股东的业务协同，推进多城布局打破区域壁垒，逐步实现属地化经营。报告期内主要完成情况如下：

　　2025年上半年，公司主营业务收入实现33.92亿元，同比增长7.70%。其中：工程咨询业务（勘察设计、工程管理、试验检测等）实现收入2.85亿元，同比减少0.74%；工程施工业务（建筑施工、综合管养等）实现收入31.07亿元，同比增长8.55%。

　　报告期内公司实现归属于母公司所有者的净利润0.45亿元，同比增长32.33%；经营活动产生的现金流量净额0.52亿元，同比增长218.12%。报告期内，公司多举措强化回款管控，本期回款总额达30.47亿元，同比增加13.63%。

　　（1）聚焦城市更新与韧性建设：2025年上半年，公司紧密响应国家关于城市更新与韧性城市建设的政策导向。依托“工程医院”平台，公司深耕在役工程领域，重点打造“焕新城”与“焕新家”系统性解决方案，助力城市更新改造。

　　报告期内，“工程医院”平台新签合同额达1.79亿元，已超过上一年度新签总额。其中，涉及老旧小区改造、地下管网、市政基础设施升级等城市更新业务的新签合同超1.02亿元。

　　（2）深化协同拓展业务增量：2025年上半年，积极融入建发集团“协同发展生态圈”，成功获取除建发房产以外的其他行业集团（建发股份、联发房产、建发城服集团等）业务，同时在持续扩大原有协同业务规模的基础上，积极拓展业务边界，深化协同效应。

　　新增协同业务包括建筑精装部分材料销售、幕墙及铝合金门窗专业施工、高端精装工程服务，以及面向终端消费者的C端家装增值服务包（膨胀包），构建了更为完善的生产服务体系。

　　承接清洁能源发电产业园设计——大连自贸区新能源产业园（松下氢电池工厂）工程；

　　承接生态修复、水利设计——铁岭市昌图县高标准农田项目、鸡西市梨树区2025年侵蚀沟治理项目；

　　承接福建省近年来规模较大的海岸带生态修复工程——泉州市惠安海岸生态修复项目（设计+监理）；

　　（1）国内市场拓展战略升级：2025年上半年，公司全面推进“区域化深耕、属地化经营、产业化布局”战略升级。在巩固福建、辽宁等优势区域基本盘的同时，聚焦长三角、川渝经济圈，依托建发房产深耕基础，拟增设杭州（华东）、成都（川渝）、武汉（华中）等三大区域公司，构建高能级城市战略支点。通过资源整合与产业链服务导入，打造“资源复用-本地服务-产业规模”发展路径，实现属地化深耕。目前，杭州及成都区域公司的筹备工作及前期市场调研已顺利完成。

　　（2）海外探索初显成效：2025年上半年，公司完成泰国市场初步调研并组建5人属地团队，尝试“搭船出海”，依托建发集团及央企项目资源，成功落地首个泰国项目——建发股份泰国光伏厂区二期道路工程施工合同（合同额超千万），为东南亚市场拓展奠定基础。

　　（3）新签合同额达50.50亿元，同比增长48%：报告期内，工程咨询业务（勘察设计/工程管理/试验检测），在行业增速整体放缓的背景下，展现较强韧性，新签合同额4.57亿元，与上年同期基本持平；工程施工业务（建筑施工/综合管养/工程材料）表现亮眼，新签合同额45.93亿元，同比大幅增长56%。该业务主要得益于控股股东上半年土地储备的积极扩张，有效带动了关联业务需求，占公司新签合同总额的88%。

　　上半年，为响应省市县各级政府对城市生命线管理的需求，建发合诚工程医院基于“感、传、知、用”技术架构，构建“五层两翼”通用模型，并着手开发城市运行管理服务平台——“合诚数智云”。该平台聚焦市县生命线工程管理、政府权责设施监管、企业设施业务监测及单一工程运维等核心场景，为在役工程全生命周期管理提供检测、设计、维养一体化数智服务。期间，公司完成了其核心子系统——桥梁智慧监测系统、既有高边坡智能监测预警系统的算法规则开发与管理模块构建。该系统的建成将进一步提升公司在城市更新领域的竞争力。

　　智慧养护：厦门同安养护项目智能化升级，打造养护智能化标杆。无人机巡检——突破人工盲区，灾后应急评估效率显著提升(如路树倒伏统计)，整体效率提升超70%；无人清扫车应用——现阶段已完成人行道场景试点验证，实现试验区间内厘米级路径追踪、动态避障成功率超99%，效率较纯人工作业提升40%。

　　BIM+GIS：在大型复杂项目中运用GIS技术整合空间数据，实现高效资源调度、精准环境分析及风险预警。

　　报告期内，公司全面推行通用管理系统，集成人力资源、印章管控、档案管理等核心模块，实现业务流程100%线上化，风险拦截准确率＞95%，审批效率提升60%+，构建数字化风控与效能提升新范式。

　　2025年上半年，公司深入贯彻“做大做强上市公司”监管导向及《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（“并购六条”）新规要求，有序推进产业并购工作。先后组织多场专项研讨会，围绕工程产业链延伸与新兴技术布局，明晰“以工程主业为基础，向新材料、新工艺、新制造领域拓展”的并购方向，要求标的兼具工程主业应用落地性与跨行业场景延展性，确保公司业绩的基本面与增长弹性。期间，公司实地走访多家相关企业及科研院校，对产品应用、行业前景等进行深度调研与技术评估，积极寻找高协同性/高延展性的投资标的，培育新的业务增长点。

　　报告期内，公司同步强化资质壁垒，收购具备建筑幕墙工程专业承包一级资质企业1家，增补房地产建造体系内高价值的专业资质，突破幕墙施工业务准入限制。

　　公司打造独具特色的工程全产业生态系统，参建了我国具有里程碑意义的跨海桥隧工程，传承了追求工匠、创新、精品的精神，锻造了优秀的工程全生命周期技术服务能力，并且拥有著名的品牌、齐全的资质、典型工程的实践积淀。

　　公司自成立至今，坚持通过技术水平的不断提升、过硬的质量保证和科学的管理体系，树立了公司在行业内的良好品牌形象。公司参建亚洲第一、世界第二座的三跨连续全漂浮钢箱梁悬索桥∣海沧大桥、世界第一、中国第一座大断面海底隧道∣翔安隧道等多项具有里程碑意义的跨海桥隧工程，获得了政府和业主的一致认可，打造了完整的工程全产业链。2016年公司成为A股第一家以监理为主业的主板上市公司；2021年公司成为《财富》世界500强企业厦门建发集团旗下企业。

　　公司已取得“公路、水运、市政、建筑、水利行业”超60项资质，全面覆盖工程全产业链的咨询、勘察、设计、监理、检测、施工、养护、维养等业务类别，实现了建筑和市政行业的甲级资质全覆盖，具备为工程项目提供全生命周期技术服务的专业资质和综合能力。

　　公司坚持科学运作“三级技术管控、重点研发专项”一体化创新体系、高效运营“一院一站三中心”科技平台，依托典型工程，强化技术积累与技术研发，积淀工程智慧。取得了《高性能沥青混合材料超薄罩面技术研究》《大跨桥梁结构健康监测系统预警阈值设置标准》《城市轨道交通工程施工质量安全管控成套关键技术研究与应用》等省部级科研项目、地方行业标准、省（市）科技进步奖为主系列的技术创新成果。

　　公司一方面打造独具特色的工程全产业生态系统，具备承接全过程工程咨询、EPC、工程总承包、“代建监理一体化”、“检测设计维养一体化”等系统性问题一站式整合服务的优势；另一方面，公司与建发集团在建筑设计、建筑施工、工程管理、试验检测等专业领域开展业务协同，进一步提升公司竞争力。

　　公司参建厦门市的环岛路、海沧大桥、集美大桥、翔安隧道、海沧隧道、翔安大桥、轨道交通一号线、国际会议中心、海峡大剧院、以及大连湾海底隧道、海南清澜大桥等国省市重点工程，荣获中国钢结构金奖、国家优质工程奖、中国公路交通优质工程奖、中国土木工程詹天佑奖、中国建设工程鲁班奖等重量级奖项，积累了丰富的全产业典型工程实践经验。

　　公司以“工程医院”理念为指引，大力发展工程基础设施的健康检测、病害诊断、处置方案、加固修缮、应急抢修等业务，依托重大工程与创新平台开展高端技术交流与高端人才培养，现已形成了检测设计维养一体化服务“道路、桥隧、建筑、钢结构、水下结构物、地下管网”等专业6项核心技术能力，在建养并重时代具有先发优势。

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　　证券之星估值分析提示建发合诚行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性良好，综合基本面各维度看，股价合理。更多

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